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基本金属行业4月数据点评:国内复工复产提速 疫情冲击最差时刻或已过去

2022-09-27| 来源:互联网| 查看: 317| 评论: 0

摘要: 事件:统计局公布4月份有色金属行业运行数据,结合海关等数据点评如下:生产端,能源成本持续冲击欧洲冶炼......

  事件:统计局公布4 月份有色金属行业运行数据,结合海关等数据点评如下:

  生产端,能源成本持续冲击欧洲冶炼产能,国内电解铝投复产提速。俄乌局势持续升级背景下,欧洲天然气价格大幅上涨,俄罗斯关于能源用卢布结算的法令继续对市场形成了相当大的冲击,能源问题依然是支撑价格的关键因素,欧洲金属冶炼企业在成本压力下,短期供给难见弹性;但国内枯水期来水较足、同时用电淡季国家鼓励冶炼企业复工复产,在经历Q1 的集中投复产之后,4 月增速有所放缓,但叠加投复产产能爬坡阶段,整体产量呈现稳定增长,一定程度上缓解供应压力。

  国内物流压力逐步缓解,国内加工企业开工及表观需求有所分化。4 月国内企业运输仍受管控,部分产品滞留在工厂以及运输途中,而随着4 月底,国内疫情逐步控制,物流运输问题缓解,国内复工复产继续推进,下游需求最差时刻或已过去。4月国内金属表观消费及加工企业开工率涨跌互现:铜、铝、锌表观消费量分别110.73、328.00、43.70 万吨,同比分别-6.17%、-3.26%、-7.29%,精铜制杆、铜板带开工率分别55.63%、72.98%,环比涨跌分别为-7.90pcts、3.88pcts;铝型材、铝板带箔、铝杆开工率分别53.19%、 71.76%、43.50%,环比涨跌分别3.27pcts、-0.45pcts、-1.90pcts;镀锌板带开工率71.90%,环比上升1.45pcts。

  外需日渐式微,内需最差时刻或已过去。全球经济增速放缓的逻辑不变,四月全球制造业PMI 录得52.2,环比回落0.7,也进一步确认了景气下行趋势。而供应链冲击、高油价支撑美国通胀具备较高韧性,流动性仍将进一步收紧,耐用品需求回落压力日益突出。国内经济从疫情冲击中逐步恢复,需求最差时刻或已过去,后续稳增长政策有望进一步加码,但趋势回升仍需政策端进一步传导。整体来看,全球需求仍处于回落周期,基本金属需求仍呈弱势格局。

  疫情冲击减弱,月内基本金属整体去库。四月份随着疫情冲击减弱,基本金属重启去库趋势:4 月LME 铜库存15.61 万吨(mom+70.73%)、LME 铝库存57.01 万吨(mom-11.87%)、LME 锌库存9.54 万吨(mom-32.82%),4 月国内三省和保税区铜库存43.61 万吨(月去库0.69 万吨),铝锭八地库存98.7 万吨(月去库5.20 万吨),锌锭七地库存26.27 万吨(月去库0.99 万吨)。

  投资建议:维持行业“中性”评级

  基本金属,我国经济工作定调“稳字当头”,稳增长政策将持续出台,支撑需求信心,但从全球来看:美联储紧缩周期下,耐用品需求依然回落,非方向性资产中寻找供给变革带来的结构性机会。

  风险提示:宏观经济波动、人民币汇率波动风险,供需测算的前提假设不及预期风险等

(文章来源:中泰证券)

文章来源:中泰证券
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