备受市场瞩目的美联储7月利率会议决议连续第二个月加息75基点，将联邦基金利率的目标区间从1.50%至1.75%升至2.25%至2.50%，符合市场预期。但鲍威尔讲话中首次提到“放缓加息步伐也可能是合适的”被市场解读为偏鸽；加之美国第二季度GDP初值超预期下降-0.9%，市场预期美联储将放缓加息速度。美元指数回落收报105.8一线，当周下跌0.68%，连续两周收阴；现货黄金收报1765美元/盎司一线，当周上涨2.44%实现两周连阳；而现货白银更是以9.55%的单周涨幅结束了之前8周连跌。

　　被市场认为鸽派的美联储7月利率会议以及美国GDP连续两个季度下降、出现“技术性衰退”特征，彻底逆转了近几个月美元与金银的走势，确认金银阶段性底部的形成。不过，耶伦以及鲍威尔否认美国经济处于衰退期，因此，在美联储9月利率会议之前，两次就业报告以及两次通胀报告尤为重要，将成为左右金银反弹走势的关键。

　　多重因素打压7月金价下行

　　回顾7月，美联储鹰派加息的预期升温是导致黄金加速下滑的主要因素。而二季度全球黄金需求下跌，亦是导致金价下滑的一大因素。世界黄金协会最新发布的2022年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，2022年二季度全球黄金需求总量(不含场外交易)同比下降8%，全球黄金ETF流出39吨，全球金条和金币总需求同比保持稳定，全球金饰需求同比增长4%至；全球央行官方黄金储备增加180吨，全球科技用金需求比2021年同期下降2%。而供给方面，2022年上半年金矿产量达到1,764吨，同比增长3%，创下自黄金需求趋势数据诞生以来的历史新高，回收金总量达到592吨，同比增长8%。

　　另外，全球最大的黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓报告显示，自4月19日1106.74吨今年以来的持仓高点，至7月25日当日的1005.29吨，减持101.45吨，减持幅度达9.1%。而依据美国商品期货交易委员会CFTC商品类非商业持仓报告，黄金投机类净头寸自截至3月8日当周274388手的今年持仓高点，下降至截至7月26日当周的92690手，减幅达到66%。同时，投机空头持仓则自截至3月29日当周的7万余手增加至截止7月26日当周的14万余手，增加幅度达到1倍。

　　不过，欧洲央行意外放鹰成为金价短期逆转的关键因素。在美联储加息三次150基点之后，欧洲央行虽然姗姗来迟，但出手不凡：11年以来首次将三个关键利率上调了50个基点，成为最新一家收紧货币政策以对抗通胀的央行，而之前经济学家预计加息幅度仅为25个基点。

　　另外，疲弱的美国经济数据，也削弱了美元、并助推金价反弹。美国初领失业金人数连续数周持续增加、美国经济谘商局的领先经济指数跌幅超过预期、7月美国制造业和服务业采购经理人指数(PMI)继续下行，拖累美元指数下滑，推动了金价的反弹。

　　最关键的是，美联储7月利率会议的声明以及鲍威尔讲话成为美元指数下滑确认金银阶段性底部的重大推手。尤其在鲍威尔谈及需要保持灵活而且有可能放缓加息后，市场反应积极，市场似乎倾向于认为美联储偏向鸽派。此背景下，美国国债收益率大跌，美元指数持续下挫，非美货币集体走高，黄金短线走高逾20美元，突破1740美元/盎司，现货白银日内涨超2%，突破19美元/盎司。

　　整体来看，由于美债收益率(10年期)持续走低月线大阴，大跌0.37%跌幅达12%以上，拖累美元指数上冲109.29之后回落，报收105.83，涨幅缩债至1.09%，月K线收长上影阳线，有阶段性顶部迹象。现货黄金7月整体下跌41.37美元或2.29%，月K线呈现长下影阴线，连续底4个月收阴。上海黄金延期T+D和沪金期货也均录得月K线三连阴。

　　未来关注就业与通胀数据

　　尽管金价自1680美元/盎司一线附近大幅反弹基本确认阶段底部形成，但鉴于当前仍然处于货币紧缩周期，且全球主要央行货币政策收紧，就中期趋势而言，美联储结束加息周期转为降息为时尚早。

　　针对市场关注的9月加息幅度，美联储主席鲍威尔表示，这将取决于美联储是否能看到通胀开始减弱的确凿证据。此番言论令市场预期美联储的加息步伐可能放缓。掉期交易显示，美联储利率将在当前水平以上100个基点(或更少)见顶，市场预计美联储将在9月份的会议上加息58个基点左右，本轮加息周期的预期峰值将降至3.3%左右，而这一水平预计将在今年年底或2023年初达到。交易员们似乎不认为9月份会出现另一次大幅加息。

　　但另一方面，声明指出，美国就业增长强劲，失业率保持低位，但最近的支出和生产指标已经走软；通胀仍然居高不下，委员会高度关注通胀风险，坚定致力于让通胀回归其2%的目标。另外，鲍威尔表示美国经济并未因为美联储的进一步提息而陷入衰退，认为GDP初值有可能大幅修正。鲍威尔同时表示，美联储将在每次利率会议上逐次就货币政策做出决定，避免发表具体的指引，不会对9月会议提供具体指引，将关注9月会议前的所有数据。

　　这意味着，鉴于美联储不再给出前瞻指引，而是“要取决于数据”，因此，9月利率之前的两份就业报告及两份通胀数据，即成为市场关注的焦点。

　　金价现阶段性底部呈现 8月或延续震荡反弹

　　据Kitco News的调查，黄金市场的看涨情绪高涨。在接受调查的分析师中，有69%看好黄金近期的表现，且在受访的普通投资者中也有62%预计下周金价将继续上涨。

　　技术层面上，就时间周期而言，自3月份2070美元/盎司高点至7月份1680美元/盎司低点，5个月的斐波那契时间窗口。就价格区间而言，周线级别下降通道低轨位置位于1680美元/盎司左右。而金价反弹突破了7月8日高点1752美元/盎司一线，1680美元/盎司的阶段性底部确认。

　　但就中长期趋势而言，由于美联储加息速度是否缓和，大概率要到9月份利率会议之后才能明朗，而起自3月份2070美元/盎司高点以来的调整，视为金价自2020年8月2074美元/盎司以来的第三段调整。按照ABC模式看待的话，当前对应的是第三阶段调整的B浪反弹，后续缺少一个C浪下探的过程(即便是2次探底形成双底)，加之价格跌破关键的30月均线，因此，在金价有效站稳10月均线上方之前(1810-1835美元/盎司)，暂时只当作反弹看待。

　　综合来看，下周金价关注1750-1740美元/盎司一线支撑，破位关注1725-1711美元/盎司区域支撑，重要支撑1700美元/盎司关口。阻力首先关注1773美元/盎司阻力，突破有望测试1780-1800美元/盎司关口。重要阻力位于1805-1835美元/盎司区域，未来如果不能收复其上，则有再度下探风险。毕竟，中长期依然处于周线级别的下行通道之中。

　　国内黄金，阻力关注386-390元/克区域，关键压力位于393-395元/克区域。支撑关注382-380元/克，关键支撑378-376元/克一线。

　　此外，金银比7月自93.95一线高点回落，最低至86.7一线，收86.88，月线呈长上影中阴线，有望继续收窄。这意味着白银反弹幅度要大于黄金。

（文章来源：新华财经）